故事在城外濃霧散不開(kāi)，
看不清對(duì)白你聽(tīng)不出來(lái)，
風(fēng)聲不存在是我在感慨。
夢(mèng)醒來(lái)，是誰(shuí)在窗臺(tái)把結(jié)局打開(kāi)？
——周杰倫《千里之外》
這年早春，70年代出身的商業(yè)專欄作家許知遠(yuǎn)懷揣一本美國(guó)人杰里·鄧 爾磷寫(xiě)的《錢穆與七房橋世界》，坐車前往國(guó)學(xué)大師錢穆的故鄉(xiāng)江 蘇無(wú)錫，那里是長(zhǎng)三角地區(qū)經(jīng)濟(jì)最發(fā)達(dá)的城市之一。鄧 爾麟的書(shū)上印著幾十幅錢穆家鄉(xiāng)無(wú)錫的七小橋的黑白照片，那是1980年前后的江 南，水鄉(xiāng)氣息與中國(guó)古建筑的上翹房檐，令人親切。許知遠(yuǎn)到無(wú)錫時(shí)已是夜晚，“小雨仍未停。霓虹燈與汽車煩躁的的鳴笛聲，打破了我的遐想。那些丑陋的、千遍一律的建筑又出現(xiàn)了，幾層的小樓，白色瓷磚墻，深藍(lán)色玻璃，中國(guó)所有的市鎮(zhèn)，不管是南方還是北方，西部還是東部，總是驚人地雷同。在這座盛產(chǎn)文人風(fēng)雅的城市，同樣到處都是房地產(chǎn)的廣告，園林風(fēng)格早已被遺棄，人們最熱心的是‘劍橋風(fēng)格’、‘北美別墅’。毫無(wú)例外，市中心被太平洋百貨這樣的購(gòu)物中心占據(jù)著，在路邊散步時(shí)就像走在縮小一號(hào)的上海淮南路。”
在9月份的第63屆威尼斯電影 節(jié)上，36歲的中國(guó)導(dǎo)演賈樟柯拍攝的《三峽好人》獲得最搞獎(jiǎng)項(xiàng)“金獅獎(jiǎng)”，這是一部寫(xiě)實(shí)而略顯沉迷的電影 ，兩隊(duì)平凡夫妻在長(zhǎng)江 邊尋找、爭(zhēng)吵、然后分手。電影 的拍攝地點(diǎn)是有2000年歷史的重慶奉節(jié)縣。賈樟柯發(fā)現(xiàn)，5個(gè)月的電影 拍攝竟跟不上場(chǎng)景的變化。一開(kāi)始，他能看到一座舊樓在遠(yuǎn)處，等他短暫回到北京再回到現(xiàn)場(chǎng)后，樓房消失了，緊接著，另一片建筑又倒塌了，即使攝影機(jī)鏡頭保持靜止，里面的空間也早已面目全非?！肮懦堑教幎荚诓疬w“，賈樟柯感慨地說(shuō)，“我的鏡頭跟不上這種節(jié)奏?！?/p>
也許，沒(méi)有一個(gè)國(guó)家向今天的中國(guó)那樣讓人恍若隔世。對(duì)于很多人來(lái)講，他們生長(zhǎng)的地方都已經(jīng)不復(fù)存在。唐宋詩(shī)人筆下的江 南早已面目全非，那些“小小的寂寞的城”（臺(tái)灣詩(shī)人鄭愁予在《江 南》中的詩(shī)句）如今都已成另外全世界最重要的制造工業(yè)基地。昔日蜿蜒的街道被拉直拓寬，街道上的青石被撬掉扔棄，在它的上面建起了呆板高大的樓房和商鋪，雨廊、飛檐、河埠頭都成了記憶中的畫(huà)面。過(guò)去20年中，約有4億中國(guó)人擺脫了極度貧困，這一成就主要?dú)w功于迅速而廣泛的城市化進(jìn)程。根據(jù)專家的預(yù)測(cè)，城市化運(yùn)動(dòng)還將持續(xù)下去，今后20年內(nèi)，預(yù)計(jì)還將有4億人遷入城市。這使得這個(gè)國(guó)家到處像一個(gè)建設(shè)中的工地?！秴⒖枷ⅰ吩怆娬f(shuō)，中國(guó)每天新建房屋面積占到全球總量的50％左右，一年的房屋總量相當(dāng)于俄羅斯全國(guó)現(xiàn)有的房屋面積。重慶10天的建筑成果，相當(dāng)于15個(gè)紐約曼哈頓的克萊斯勒大廈。
中國(guó)經(jīng)濟(jì)不可遏制的發(fā)展沖動(dòng)，讓所有的觀察家都驚詫不已。也是從這年開(kāi)始，我們將很少看到關(guān)于“中國(guó)經(jīng)濟(jì)即將崩塌”的預(yù)言，因?yàn)樗鼘?shí)在是落空了太多次。相反，一些頌揚(yáng)中國(guó)變革的圖書(shū)開(kāi)始暢銷，詹姆斯·金奇的新書(shū)《中國(guó)震撼世界》進(jìn)入全美的暢銷書(shū)排行榜，并一舉獲得這年英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》的年度最佳圖書(shū)獎(jiǎng)。法國(guó)資深記者埃里克·伊茲拉萊維奇在2月出版的《當(dāng)中國(guó)改變世界》也迅速成為歐洲的一本熱銷書(shū)。9月，在《福布斯》雜志的“全美風(fēng)險(xiǎn)投資家排名”中列第一名的美國(guó)紅杉資本合伙人邁克爾·莫瑞茨造訪中國(guó)，他因投資了雅虎、Google及Paypal而名揚(yáng)天下。紅杉資本此前的投資半徑據(jù)說(shuō)“不超出硅谷40英里”，而現(xiàn)在它也迫不及待地來(lái)到了中國(guó)，莫瑞茨對(duì)記者說(shuō)，如果過(guò)了50年、100年以后再回過(guò)頭來(lái)看，中國(guó)的偉大公司或許還沒(méi)有誕生。
莫瑞茨的話含有太多恭維的成分，不過(guò)他也許說(shuō)對(duì)了事實(shí)：一個(gè)偉大的時(shí)代，并不保證一定能夠誕生哪怕一家偉大的公司。1月5日，中石油集團(tuán) 總經(jīng)理蔣潔敏在中央企業(yè)負(fù)責(zé)人會(huì)議上說(shuō)：“中石油是亞洲最盈利的公司，不是之一，是第一?！比藗兛梢韵胂笏谡f(shuō)出這番話時(shí)的激動(dòng)和驕傲，不過(guò)很少有人覺(jué)得最會(huì)賺錢的中石油已經(jīng)是一家偉大的甚至一家值得尊敬的企業(yè)。
在高速成長(zhǎng)的道路里，大型國(guó)有公司的光芒最為耀眼。自2004年春夏的宏觀調(diào)控之后，它們?cè)谫Y源型領(lǐng)域中的壟斷地位得到了空前的鞏固。如果說(shuō)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展是一棵接滿了蘋(píng)果的大果樹(shù)，那么，它們無(wú)疑是最大的、在有些繁茂枝條上市唯一的收獲者。同時(shí)，隨著現(xiàn)代企業(yè)制度的推廣，這些企業(yè)的資本市場(chǎng)化和競(jìng)爭(zhēng)力也得到了加強(qiáng)。國(guó)資委成立三年以來(lái)，中央直屬企業(yè)的主營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)78.8%，年均遞增21.4%；利潤(rùn)增長(zhǎng)140%，年均遞增33.8%；上繳稅金增長(zhǎng)96.5%，提高了5個(gè)百分點(diǎn)；國(guó)有資產(chǎn)保值增值率達(dá)到144.4%?，F(xiàn)在，他們看上去世一支不可能被擊敗的“無(wú)敵艦隊(duì)”。
在過(guò)去的兩年里，全球能源空前緊張，國(guó)際原油價(jià)格從25美元上漲到70多美元，在這種背景下，處于壟斷地位的中國(guó)三大石油公司——中石油、中石化和中海油盈利能力暴增。2004年，中石化凈利潤(rùn)比上年瘋狂增長(zhǎng)了70%，2005年在此基礎(chǔ)上又增長(zhǎng)42%，到2006年，再增長(zhǎng)28.08%。中石油更是捷報(bào)頻傳，2005年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)額5522.3億元，較上年度增長(zhǎng)了39%，公司以1333.6億元的凈利潤(rùn)成為亞洲最賺錢的機(jī)器，一舉超過(guò)了港交 所多年的藍(lán)籌老大——匯豐控股和此前亞洲最賺錢的企業(yè)日本豐田汽車?！赌戏街苣酚浾哧悵凇吨惺停豪洗笫窃趺串?dāng)上的》一文中算了一筆帳，“主要的原因在于價(jià)格，中國(guó)的石油價(jià)格隨著國(guó)際價(jià)格走。而國(guó)際油價(jià)不斷走高，開(kāi)采成本呢，以中石油旗下重鎮(zhèn)大慶油田為例，沒(méi)桶的開(kāi)采成本僅為6.86美元?？梢?jiàn)，中石油賺的主要是石油資源的錢。而石油資源，在理論上，它是屬于全體中國(guó)人所共有的。中石油擁有的石油探明儲(chǔ)量為116.2億桶，以每桶90美元計(jì)算，則其總值大約為7.8萬(wàn)億元人民幣。”【2006年7月14日，紐約商品交 易所原油期貨價(jià)格達(dá)到每桶78.4美元的歷史最高點(diǎn)，之后繼續(xù)盤(pán)整上攻。陳濤的文章發(fā)表于2007年11月1日，當(dāng)時(shí)，油價(jià)已經(jīng)攀升到96.2美元，向100美元沖刺。】
令人驚愕的是，在如此暴利的前提下，石油公司還突破國(guó)家限價(jià)向民營(yíng)油站售油。中央電視臺(tái)記者在采訪海南一家民營(yíng)加油站的老板時(shí)得悉，2006年4月23日，他從兩大石油巨頭的進(jìn)貨價(jià)是每噸5300元，而當(dāng)時(shí)國(guó)家的最高限價(jià)是每噸4744元，也就是比國(guó)家限價(jià)高出556元。中石化的內(nèi)部刊物也在10月18日?qǐng)?bào)道稱，在國(guó)際原油價(jià)格57.65美元一桶的時(shí)候，美國(guó)的汽油價(jià)格相當(dāng)于人民幣4118元一噸，而當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)的批發(fā)價(jià)是6585元一噸，比美國(guó)高出2467元，幅度達(dá)59.9%。耐人尋味的是，1月，財(cái)政部仍決定拿出100億元補(bǔ)貼給兩大石油企業(yè)。國(guó)資委的解釋是：“中石化和中石油等大型企業(yè)，不惜以犧牲自己的利益來(lái)?yè)Q取國(guó)民經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展，很多時(shí)候中央大企業(yè)為大局而做出了犧牲，知道的人并不多?！睋?jù)11月14日的中國(guó)新聞社報(bào)道，在美國(guó)《財(cái)富》雜志公布的“2006企業(yè)社會(huì)責(zé)任評(píng)估”排名中，中石油排名第63，在榜單中位居倒數(shù)第二，最后一名也是中國(guó)的壟斷企業(yè)，國(guó)家電網(wǎng)公司。
8月10日，在紐約證券交 易所上市的中國(guó)移動(dòng)以33.42美元收盤(pán)，市值達(dá)到1325.8億美元，首次超過(guò)美國(guó)電信公司沃達(dá)豐，成為全球市值最高的電信運(yùn)營(yíng)公司，這年它的營(yíng)業(yè)收入為2853億元，稅前盈利968億元。這家企業(yè)的高盈利能力當(dāng)然也與壟斷格局有關(guān)。而有意思的是，在過(guò)去的幾年里。電信領(lǐng)域的三大寡頭——中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)聯(lián)通和中國(guó)電信曾經(jīng)發(fā)生過(guò)激烈的價(jià)格戰(zhàn)，特別是錢兩者之間，在用戶爭(zhēng)奪和價(jià)格方面針?shù)h相對(duì)，有些地方甚至發(fā)生了惡性群毆事件。據(jù)信息產(chǎn)業(yè)部的數(shù)據(jù)顯示，自1998年以來(lái)的5年內(nèi)，上報(bào)該部的互聯(lián)互通惡性案件達(dá)540起，也就是說(shuō)每4天發(fā)生一起，至少影響到1億人次用戶使用。
2004年11月1日，一個(gè)十分戲劇性的換崗新聞轟動(dòng)全球商業(yè)界。在國(guó)資委的主持下，三大電信企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者換崗任職：原中國(guó)聯(lián)通董事長(zhǎng)兼總裁王建宇調(diào)任中國(guó)移動(dòng)總經(jīng)理，原中國(guó)移動(dòng)副總經(jīng)理王曉初調(diào)任中國(guó)電信總經(jīng)理，原中國(guó)電信集團(tuán) 副總經(jīng)理常小兵赴任中國(guó)聯(lián)通董事長(zhǎng)，原中國(guó)移動(dòng)總經(jīng)理張立貴和原中國(guó)電信總經(jīng)理周德強(qiáng)于即日起退休。國(guó)資委對(duì)此的解釋是，閃電換位是為了“抑制過(guò)去幾年電信運(yùn)營(yíng)商之間愈演愈烈的惡性競(jìng)爭(zhēng)，從而引導(dǎo)電信運(yùn)營(yíng)商之間進(jìn)行理性競(jìng)爭(zhēng)，提升國(guó)有電信運(yùn)營(yíng)商的投入回報(bào)”。
消息一經(jīng)公布即引起外界的軒然大波，受到了資本市場(chǎng)及電信分析師普遍質(zhì)疑及謹(jǐn)慎關(guān)注。投行分析師認(rèn)為動(dòng)用行政手段跨越資本市場(chǎng)制約、破壞上市公司治理結(jié)構(gòu)的做法是對(duì)資本市場(chǎng)的一次粗暴損害，這是自1994年電信改革后電信業(yè)的一次倒退。
有“最危險(xiǎn)的女人”之稱的《財(cái)經(jīng)》雜志主編胡 舒立在《電信高層閃電換位利大于弊》的評(píng)論中直言，“三大電信海外上市，我們都聽(tīng)到一種說(shuō)法——缺的不是錢，而是機(jī)制，上市是為了換回好機(jī)制。對(duì)內(nèi)對(duì)外，幾乎千遍一律。那么，這種機(jī)制的核心到底是什么呢？當(dāng)然是資本市場(chǎng)所認(rèn)可的公司治理結(jié)構(gòu)。然而，此次中國(guó)國(guó)有大股東對(duì)三大電信商強(qiáng)行操作高層互換，整個(gè)決策過(guò)程并不透明，更談不上事先在上市公司董事會(huì)與股東大會(huì)醞釀相商；其手法，顯示所有者仍將企業(yè)管理者當(dāng)成可以隨意調(diào)到的官員，對(duì)市場(chǎng)通行的‘競(jìng)爭(zhēng)禁止’規(guī)定和‘利益沖突’概念完全無(wú)知，更暴露出上市公司的管理層激勵(lì)機(jī)制形同虛設(shè)，未有生效。如此無(wú)所顧忌的‘跨越資本市場(chǎng)制約’，所傷害的正是上市公司治理結(jié)構(gòu)之本。這是一種致命傷，不僅傷害了三大上市公司本身，還會(huì)對(duì)諸多處于轉(zhuǎn)制過(guò)程中的國(guó)有企業(yè)帶來(lái)不良 示范效應(yīng)?！北M管受到如此激烈的批評(píng)，這種換崗的威脅力卻是顯見(jiàn)的。自換崗之后，三大電信企業(yè)迅速形成新的“寡頭默契”，原本硝煙四起的價(jià)格戰(zhàn)偃旗息鼓，“行業(yè)秩序”一時(shí)井然，各家的盈利也當(dāng)然大大增加。
近年來(lái)，對(duì)電信壟斷的詬病從來(lái)沒(méi)有停止過(guò)。4月，《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》刊文質(zhì)疑電話“月租費(fèi)”，電信專家鞏勝利認(rèn)為，這是計(jì)劃經(jīng)濟(jì)下“行政批權(quán)”的產(chǎn)物，根本沒(méi)有任何國(guó)家法律程序?？墒牵跊](méi)有“法律規(guī)則”和“監(jiān)督程序”的環(huán)境下，世襲近30個(gè)年頭巋然不動(dòng)。2004年底，中國(guó)固定電話和移動(dòng)電話總數(shù)突破5億多用戶，電信企業(yè)僅“月租費(fèi)”一項(xiàng)，一年就輕松獲利超過(guò)2000億元，其中，中國(guó)移動(dòng)近10年的“月租費(fèi)”，收入總額超過(guò)1萬(wàn)億元。而多年以來(lái)的固話、移動(dòng)電話“月租費(fèi)”相加之和，應(yīng)有5萬(wàn)億元之巨。
北京郵電大學(xué)教授闞凱力則炮轟手機(jī)“漫游費(fèi)”。據(jù)他披露，手機(jī)漫游的成本實(shí)際上幾乎為零。在2005年，中國(guó)移動(dòng)漫游費(fèi)收入大約為490億元，占了其利潤(rùn)的一半以上。相比較，美國(guó)電信業(yè)實(shí)行全網(wǎng)同價(jià)，不但沒(méi)有漫游費(fèi)，連國(guó)內(nèi)長(zhǎng)途費(fèi)都沒(méi)有。從美國(guó)打越洋電話到中國(guó)，每分鐘只要1.67美元，約合0.13元人民幣，而從中國(guó)打過(guò)去則需每分鐘8元人民幣，相差60多倍。闞凱力還指責(zé)，暴利的壟斷格局使得電信企業(yè)拒絕新技術(shù)。譬如，已在歐美全面應(yīng)用和普及的網(wǎng)絡(luò)電話和無(wú)線寬帶覆蓋技術(shù)將大大降低電信的使用成本，甚至實(shí)現(xiàn)免費(fèi)服務(wù)，然而，它們都毫無(wú)懸念地被打入冷宮。露骨的電信壟斷讓人們最真切地看到了一條經(jīng)濟(jì)學(xué)原理，“壟斷沒(méi)有好或者壞，只有壞或者更壞。”
10月27日，中國(guó)工商銀行在上海和香港兩市同時(shí)上市，其股票發(fā)行規(guī)模合計(jì)達(dá)191億美元，刷新了全球IPO（首次公開(kāi)發(fā)行）的最高紀(jì)錄。工行董事長(zhǎng)姜建清在港交 所大廳激動(dòng)地對(duì)記者說(shuō)：“我非常非常地滿意，今天的上市非常非常地成功。”到2007年7月，隨著中國(guó)股市的狂飆直升，工行股價(jià)一路上漲，市場(chǎng)資本總額達(dá)到了驚人的2540億美元，從而超過(guò)美國(guó)花旗銀行的2510億美元，成為世界第一大銀行。
全亞洲最賺錢的企業(yè)、全球最大電信企業(yè)、全球第一大銀行，當(dāng)這些黃金桂冠一一落到中國(guó)企業(yè)頭上的時(shí)候，再也沒(méi)有人敢于質(zhì)疑中國(guó)經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勢(shì)以及壟斷的力量。9月，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局最新調(diào)查結(jié)果顯示，國(guó)有企業(yè)集團(tuán) 總資產(chǎn)近20萬(wàn)億向壟斷領(lǐng)域集中。在娛樂(lè)業(yè)、計(jì)算機(jī)服務(wù)業(yè)和建筑裝飾等行業(yè)中，沒(méi)有國(guó)有及國(guó)有控股企業(yè)集團(tuán) 。在一些市場(chǎng)化程度較高、競(jìng)爭(zhēng)激烈的行業(yè)，國(guó)有及國(guó)有控股企業(yè)集團(tuán) 所占比重相對(duì)較低，如木材加工、服裝和建筑安裝等行業(yè)低于10%，紡織業(yè)、農(nóng)副產(chǎn)品加工業(yè)、塑料制品業(yè)、化學(xué)纖維制造業(yè)比重不到1∕3。而在石油和天然氣開(kāi)采業(yè)、電信和其他信息傳輸服務(wù)業(yè)、煤炭開(kāi)采和洗選業(yè)，幾乎全為國(guó)有及國(guó)有控股企業(yè)集體所占據(jù)。電力、熱力的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)，運(yùn)輸業(yè)，交 通運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)等關(guān)系國(guó)家經(jīng)濟(jì)命脈的關(guān)鍵行業(yè)或領(lǐng)域中，國(guó)有及國(guó)有控股集團(tuán) 所占比重也在90%以上。從1998年到2005年，國(guó)有企業(yè)利潤(rùn)節(jié)節(jié)攀高，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)從213.7億元提高到9047億元，短短7年增長(zhǎng)了42.3倍，累計(jì)利潤(rùn)超過(guò)4萬(wàn)億元。以此觀之，國(guó)有企業(yè)效益困局不但豁然全解，而且呈現(xiàn)出前所未有的強(qiáng)盛。
7月12日，美國(guó)《財(cái)富》雜志公布了2006年度“世界500強(qiáng)”公司名單，共有22家中國(guó)企業(yè)入選，中石化由31位升至23位，位居中國(guó)企業(yè)之首；國(guó)家電網(wǎng)公司，從40位升至32位；中石油從46位升至39位。《中國(guó)青年報(bào)》在題為《入選“世界500強(qiáng)”的內(nèi)地企業(yè)讓人汗顏》的評(píng)論中認(rèn)為，“一個(gè)企業(yè)發(fā)展到何種程度，就可以稱為強(qiáng)？在我看來(lái)，‘強(qiáng)企’至少具備以下幾種因素：持續(xù)且上乘的盈利能力、通過(guò)競(jìng)爭(zhēng)取得行業(yè)領(lǐng)先地位、核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、精簡(jiǎn)而高素質(zhì)的人才隊(duì)伍、強(qiáng)大的創(chuàng)新能力、健全的規(guī)章制度、抗風(fēng)險(xiǎn)能力、國(guó)際化水平、品牌知名度高。按照這些標(biāo)準(zhǔn)，我們幾乎可以不假思索地判斷：這22家上榜500強(qiáng)的中國(guó)企業(yè)，能夠稱得上‘強(qiáng)’的寥寥無(wú)幾?！?/p>
不過(guò)對(duì)于這一景象，也有不同的觀察結(jié)論。國(guó)資委主任李榮融認(rèn)為，“石油、電信、電力等行業(yè)中幾乎沒(méi)有壟斷?！?005年12月22日，在國(guó)務(wù)院新聞辦公室舉辦的記者會(huì)上，他說(shuō)，“這么好的一個(gè)局面中間有很重要的一條原因就是競(jìng)爭(zhēng)，也可以說(shuō)我們這些行業(yè)當(dāng)中幾乎沒(méi)有哪一家壟斷的。實(shí)際上石油、電信、電力已經(jīng)形成了一個(gè)基本競(jìng)爭(zhēng)的格局，而且這些企業(yè)的主要資產(chǎn)都在上市公司。準(zhǔn)確地說(shuō)，它們的股權(quán)已經(jīng)多元化、社會(huì)化?！?/p>
當(dāng)姜建清在港交 所激動(dòng)地說(shuō)“非常非常的滿意、非常非常的成功”的時(shí)候，他的身后站著一群笑容滿面的美國(guó)基金經(jīng)理?！度A爾街日?qǐng)?bào)》在一篇評(píng)論中頗有點(diǎn)羨慕地寫(xiě)道，“打開(kāi)這兩年的業(yè)務(wù)利潤(rùn)報(bào)表，最賺錢的華爾街經(jīng)理人，有一半與中國(guó)有關(guān)。一個(gè)不爭(zhēng)的事實(shí)是，這些投資銀行家在中國(guó)不是賺了很多錢，而是賺走了幾乎所有的錢?！?/p>
如果說(shuō)在2001年之前，國(guó)際資本在中國(guó)的超國(guó)民待遇主要體現(xiàn)在稅收優(yōu)惠、行業(yè)優(yōu)先進(jìn)入等方面，那么，在此之后，它們的最大收獲是優(yōu)先參與了國(guó)有壟斷企業(yè)的資本市場(chǎng)化運(yùn)作。我們已經(jīng)在2002年描述過(guò)能源行業(yè)的合資景象，而近年來(lái)，更大規(guī)模的資本獲利發(fā)生在金融領(lǐng)域。
中國(guó)對(duì)國(guó)有銀行的市場(chǎng)化再造開(kāi)始于20世紀(jì)末。1998年，財(cái)政部發(fā)行2700億元特別國(guó)債向中國(guó)銀行、減少銀行、工商銀行和交 通銀行等四大國(guó)有商業(yè)銀行注入資本金；1999年，四大銀行被允許剝離1.4萬(wàn)億元不良 資產(chǎn)。然而，第一次“注血”與剝離并沒(méi)有讓這些銀行的經(jīng)營(yíng)和資本狀況得到根本改善。一直到2002年，后來(lái)成為全球最大銀行的工商銀行仍然在年報(bào)中承認(rèn)，資本充足率有5.54%，不良 資產(chǎn)合計(jì)有7598億元，所有者權(quán)益數(shù)卻只有1782億元。根據(jù)WTO的協(xié)議約定，中國(guó)將在2006年全面開(kāi)放人民幣業(yè)務(wù)，所以在此之前完成銀行的改革已進(jìn)入倒計(jì)時(shí)。于是，在2003年12月，國(guó)務(wù)院決定動(dòng)用450億美元的外匯儲(chǔ)備為中國(guó)銀行和建設(shè)銀行注入資本金，2005年又動(dòng)用150億美元的國(guó)家外匯儲(chǔ)備為工商銀行注資。正是在這種強(qiáng)有力的國(guó)家資源的巨量輸入下，四大銀行一下子變得靚麗無(wú)比，其一級(jí)資本充足率均達(dá)到或超過(guò)8%，不良 貸款率大幅下降至5%以下，歷史包袱基本甩光，資產(chǎn)負(fù)債表質(zhì)量顯著改善。接下來(lái)，變成“靚女”的四大銀行紛紛出境“路演”，尋找國(guó)際戰(zhàn)略投資人，在進(jìn)行了資產(chǎn)重組后，再謀求上市。2006年和其后的2007年，是“銀行上市年”，幾乎所有重要的銀行都在這期間紛紛上市。那些捷足先登的國(guó)際金融機(jī)構(gòu)從中漁利驚人，構(gòu)成一個(gè)百世不現(xiàn)、無(wú)以復(fù)制的“花樣年華”。
5月，交 通銀行在香港上市，英國(guó)匯豐銀行出資144.61億元購(gòu)買91.15億股，擁有19.9%的股權(quán)，每股為1.86元。到2007年中期，交 行市價(jià)接近10港元，匯豐凈賺800多億元，2007年，交 行A股發(fā)行上市，匯豐又賺100多億元，合計(jì)將近900多億元，獲得6倍多回報(bào)。另外值得一提的是，該股國(guó)內(nèi)發(fā)行價(jià)7.9元，是外資購(gòu)買價(jià)的4.25倍。6月，中國(guó)第二大銀行——中國(guó)銀行在香港上市，蘇格蘭皇家銀行、新加坡淡馬錫控股、瑞銀集團(tuán) 和亞洲開(kāi)發(fā)銀行以51.75億美元購(gòu)得近20%的股價(jià)，購(gòu)買價(jià)格1.22元。上市后，按照2007年9月7日盤(pán)中價(jià)格計(jì)算，市值最高達(dá)到2335億元，四家外資公司凈賺1932億元人民幣，投資收益4.8倍。中行國(guó)內(nèi)發(fā)行價(jià)3.08元，是外資購(gòu)買價(jià)的2.52倍。10月上市的中國(guó)工商銀行亦呈現(xiàn)出相同景象，美國(guó)高盛集團(tuán) 、德國(guó)安聯(lián)集團(tuán) 及美國(guó)運(yùn)通公司出資37.8億美元入股工商銀行，收購(gòu)工行約10%的股份，每股價(jià)格1.16元。當(dāng)年上市后，按照2007年8月15日盤(pán)中價(jià)格計(jì)算，市值最高達(dá)到2313億元，三家外資公司凈賺2018億元人民幣，不到一年時(shí)間投資收益6.84倍。該股國(guó)內(nèi)發(fā)行價(jià)3.12元，是對(duì)外資發(fā)行價(jià)的2.69倍。于2005年10月在香港上市的中國(guó)建設(shè)銀行，在上市前向美洲銀行和新加坡淡馬錫公司定向發(fā)行39.66億美元的股票，占總股本的14.1%，每股定價(jià)約0.94港元。建行上市的發(fā)行價(jià)格為2.35億港元。2007年9月，建行回歸國(guó)內(nèi)A股上市，兩大外資公司的股權(quán)市值達(dá)到2932億元人民幣，共賺2600多億元。
除了上述四大國(guó)有銀行之外，中型銀行的資本重組也如出一轍。也是在這年，興業(yè)銀行宣布向香港恒生銀行、新加坡新政泰達(dá)和國(guó)際金融公司定向出售27億元股價(jià)，每股售價(jià)為2.7元。2007年2月，興業(yè)銀行在上海證券交 易所上市，當(dāng)日股價(jià)就達(dá)62.8元，三家外資公司凈賺約600億。該銀行國(guó)內(nèi)發(fā)行價(jià)每股15.98元，是外資購(gòu)買價(jià)的5.92倍。2006年4月，德意志銀行和薩爾·奧彭海姆銀行出資26億元人民幣，購(gòu)入華夏銀行約5.872億股份，占華夏銀行總股數(shù)的14%，每股價(jià)格4.5元，按2007年9月的市值計(jì)算，凈賺112億元人民幣。而且，兩家跨國(guó)機(jī)構(gòu)超過(guò)首鋼成為華夏銀行的第一大股東，這也是第一家被外資實(shí)際控股的中國(guó)銀行。
中國(guó)政府對(duì)龐大的國(guó)有商業(yè)銀行體系進(jìn)行的重大改革，被認(rèn)為“采取了從未嘗試過(guò)的全新的改革方式和途徑”，與之前的所有變革行為一樣，它也引用了觀點(diǎn)截然對(duì)立的爭(zhēng)論。一些專家表示了強(qiáng)烈的質(zhì)疑，認(rèn)為這種銀行再造模式有“用國(guó)民財(cái)富為商業(yè)銀行洗澡”、“國(guó)有銀行被賤賣”、“引進(jìn)戰(zhàn)略投資人拒絕內(nèi)資進(jìn)入”等諸多嫌疑。不過(guò)，所有引進(jìn)了國(guó)際資本的銀行，都異口同聲地認(rèn)為，“成功地引入國(guó)際戰(zhàn)略投資者后，治理結(jié)構(gòu)得到了極大的加強(qiáng)，使其真正成為具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的現(xiàn)代化商業(yè)銀行。”年初，美國(guó)高盛集團(tuán) 董事總經(jīng)理、經(jīng)濟(jì)學(xué)家胡 祖六親自下場(chǎng)參與論戰(zhàn)。他在《經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)》上撰文認(rèn)為，“國(guó)際戰(zhàn)略投資者為中國(guó)的銀行帶來(lái)了明顯的短期利益，和中長(zhǎng)期的潛在‘增值’效應(yīng)，所以戰(zhàn)略投資者通過(guò)較低的進(jìn)入價(jià)格以分享部分未來(lái)‘溢價(jià)’，是合情合理的‘公平買賣’，并無(wú)所謂國(guó)有資產(chǎn)‘賤賣’問(wèn)題?！贬槍?duì)“不對(duì)民營(yíng)資本開(kāi)放”的疑問(wèn)，胡 祖六的回應(yīng)更是直接：“中國(guó)有匯豐、花旗或高盛這樣的有國(guó)際經(jīng)驗(yàn)和口碑的民間投資家？”所以，“這些機(jī)構(gòu)有顯而易見(jiàn)的優(yōu)勢(shì)，它們可以直接帶來(lái)商業(yè)銀行的產(chǎn)品技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)，也符合中國(guó)傳統(tǒng)文化‘門(mén)當(dāng)戶對(duì)’的觀念”。他還用一種很輕松的口吻寫(xiě)道，“其實(shí)，只要雙方互相滿意，合作愉快，最終能夠增添公司價(jià)值，又何必對(duì)投資人的選擇評(píng)頭品足，橫加干涉？”
胡 祖六的立論基礎(chǔ)是“用股權(quán)換經(jīng)驗(yàn)”，這頗似當(dāng)年“用市場(chǎng)換技術(shù)”的論調(diào)，后者之落空已被證實(shí)，前者之成效有待未來(lái)的觀察。在過(guò)去的二十多年里，每當(dāng)改革進(jìn)行到十字路口的時(shí)候，潛伏在中國(guó)經(jīng)濟(jì)變革邏輯深處的那只“所有制怪獸”總會(huì)不可避免地如幽靈般出現(xiàn)，人們一次次地?fù)u擺在效率與公平、突圍與代價(jià)、創(chuàng)造與分配的辯駁中。
與國(guó)有資本高歌猛進(jìn)、跨國(guó)資本如魚(yú)得水的表現(xiàn)相比，門(mén)偏戶弱的民營(yíng)資本則顯得要弱勢(shì)得多。
